1871年初夏的羅馬,空氣中彌漫的氣息已悄然改變。除了古都的千年沉淀與新首都的政治活力,一股屬于資本與財富的新鮮躁動,正從臺伯河畔一片新興的街區散發出來。這股躁動的中心,是一棟剛剛落成的、融合了新古典主義宏偉柱廊與現代鋼鐵玻璃結構的宏偉建筑。它門前廣場上矗立的旗桿空懸著,等待著象征意義的旗幟升起。今天,這里將舉行一場足以載入意大利經濟史冊的典禮。
然而,將時間撥回半年前,首相府內的氣氛卻遠非如此樂觀。“首相閣下,這是財政部與央行聯合提交的《王國金融市場現狀評估報告》,情況…不容樂觀。”財政大臣保羅·里卡爾迪將一份厚厚的文件放在亞歷山德羅的紅木辦公桌上,眉頭緊鎖,語氣沉重。
亞歷山德羅拿起報告,快速瀏覽著其中的核心數據和分析。報告以冰冷的筆觸,描繪出一幅混亂而危險的圖景:隨著“科斯塔計劃”引爆鐵路、基建和工業建設熱潮,各種債券、股票發行量激增,意大利的資本市場正經歷著一輪野蠻生長。但這增長缺乏秩序,危機四伏。
市場割裂:股票和債券交易分散在熱那亞、都靈、米蘭、佛羅倫薩甚至那不勒斯等多個城市的地方性交易所或銀行柜臺進行。各自為政,規則不一,信息隔絕。同一家公司的股票,在熱那亞和米蘭的報價可能相差20%,這給了投機者巨大的套利空間,卻讓普通投資者無所適從,成本高昂。
監管真空:各地交易規則如同中世紀行會條款,五花八門,甚至根本沒有明確的準入和監管標準。欺詐、內幕交易、操縱股價等丑聞時有發生,嚴重侵蝕市場信用,讓外國投資者望而卻步。
效率低下:資本被分割在多個小池子里,流動性差,融資成本高企,無法形成支撐下一步更龐大工業化計劃的資本洪流。風險暗藏:這種混亂像是一捆干燥的柴火,堆砌在意大利經濟的心臟旁,任何一點火星——比如某家重要企業破產或一則壞消息——都可能引發跨市場的恐慌性拋售和連鎖反應,導致系統性崩潰。
“就像一個身體,血液分別在幾根不同的、互不連通的脆弱血管里流淌,流速不一,成分各異,隨時可能栓塞或破裂?!眮啔v山德羅合上報告,用了一個極其精準又令人心驚的比喻總結道。他腦海中瞬間浮現出穿越前所知的現代金融中心——倫敦、紐約那高效、透明、集中的交易場景。對比之下,意大利的現狀顯得如此原始和危險。
“不能再這樣下去了?!彼偷卣酒鹕?,目光銳利,語氣斬釘截鐵,不容任何質疑,“意大利需要一顆強大而統一的金融心臟,需要一條暢通無阻的金融大動脈,我們必須結束這種分散落后的封建式市場格局?!?/p>
他的決策清晰而果斷:“立即著手,在羅馬組建一家全國性的、統一的綜合交易所。整合所有重要的股票、債券交易,未來還要納入大宗商品。同時頒布法令,逐步關閉或強制兼并其他城市的交易所,將所有核心金融活動集中到首都來?!?/p>
他快速闡述了核心目的:“第一,制定全國統一、嚴格、透明的交易規則和上市準入標準,保護投資者,嚴厲打擊欺詐和內幕交易,重建市場信心。第二,大幅提高市場效率和流動性,降低企業融資成本和投資者交易成本,為國家下一步的工業化匯聚更強大的資本力量。第三,將金融核心置于首都,強化羅馬作為王國政治與經濟絕對中心的地位,便于國家進行有效監管和宏觀調控。第四,交易所按交易額收取費用,這本身也將成為王國一項新的、穩定且可觀的財政收入來源。”
亞歷山德羅親自點將,組建了以財政大臣保羅·里卡爾迪、意大利央行行長兼科斯塔商業銀行總裁萊昂納多·巴爾迪為核心,包括資深法官、頂尖經濟學家在內的“意大利綜合交易所籌備委員會”。
委員會的使命艱巨而緊迫。他們廣泛研究了倫敦和巴黎證券交易所的成熟經驗,但亞歷山德羅在數次關鍵會議上提出的“建議”,遠遠超出了當時的慣例,讓專家們既震驚又興奮:“信息披露必須強制化、標準化,”他強調,“任何想要上市的公司,必須定期(比如每季度、每年)公布經過獨立審計師審核的財務報表。隱瞞重大信息或財務造假,必須面臨巨額罰款乃至退市,相關責任人要承擔刑事責任?!?/p>
“考慮設立一個獨立的‘證券交易監督委員會’,直接對財政部負責,專司監管交易所和市場行為?!?/p>
“眼光放長遠,未來不僅要交易證券、股票,還要引入黃金、白銀、棉花、煤炭、糧食等大宗商品期貨和現貨交易,擴大交易所的影響力和服務范圍?!?/p>
“或許可以設計一種機制,比如‘每日價格波動幅度限制’(他巧妙避開了‘漲跌停板’這個未來詞),防止價格被惡意操縱而劇烈波動,保護市場穩定?!?/p>
“建立規范的‘經紀人’和‘做市商’制度,他們需要執照,承擔為市場提供流動性的責任,同時規范交易行為?!?/p>
“制定極高的上市公司準入標準:考察其最低注冊資本、連續盈利年限、股權結構(必須有一定比例的股票公開發行)等,確保上市企業的質量,把爛蘋果擋在外面。”