第9章 債券風云（第1頁）

熱那亞港奠基的喧囂猶在耳畔，一股新的、更復(fù)雜的風暴已在都靈的金融圈和議會大廳內(nèi)醞釀成形。錢，宏偉藍圖需要真金白銀來澆筑。面對空空如也的國庫和天文數(shù)字般的基建預(yù)算，財政大臣保羅·里卡爾迪提出的解決方案只有一個：舉債。而舉債的核心武器，就是即將發(fā)行的首期“意大利王國國家建設(shè)債券”。

首相府的小會議室內(nèi)，氣氛凝重得如同暴風雨前的低氣壓。里卡爾迪、亞歷山德羅的幕僚保羅·里卡爾迪（經(jīng)濟學家）、私人秘書埃利奧，以及被緊急召來的科斯塔集團財務(wù)總監(jiān)、未來的央行行長人選萊昂納多·巴爾迪，正圍著一張債券發(fā)行方案草案激烈討論。

“市場信心是最大的問題。”里卡爾迪眉頭緊鎖，手指敲打著草案，“王國剛剛統(tǒng)一，財政赤字巨大，南方不穩(wěn)，教廷敵視…國際評級機構(gòu)對我們的評價很低。如果按常規(guī)發(fā)行長期國債，利率至少要定在6%甚至7%以上才可能有人問津。而且認購規(guī)模會非常有限，根本填不上鐵路建設(shè)的窟窿。”

“7%？那光是利息就能把我們拖垮。”保羅·里卡爾迪立刻反對，“必須降低利率，但市場憑什么買賬？”

“憑‘保底’。”一直沉默的亞歷山德羅突然開口，聲音斬釘截鐵。所有人的目光瞬間聚焦在他身上。他走到白板前，拿起筆，快速寫下幾個關(guān)鍵詞：“國家建設(shè)債券（首期），總額：5000萬里拉，期限：10年，年利率：4。5%（顯著低于市場預(yù)期），核心創(chuàng)新條款：”

他重重地寫下：“1。保底5%分紅機制：債券持有人每年除固定利息外，若債券所投資的具體鐵路項目（如首期的都靈-熱那亞段）運營凈收益年化低于5%，則由政府設(shè)立、科斯塔集團注資的‘國家基建擔保基金’（名稱待定）補足差額至5%，確保投資者實際年化收益不低于5%。

2。債轉(zhuǎn)股選擇權(quán)：債券持有人在持有滿5年后，有權(quán)選擇將其持有的債券面值，按預(yù)設(shè)的、相對優(yōu)惠的估值比例，轉(zhuǎn)換為對應(yīng)鐵路運營公司的股份。分享未來鐵路運營的長期紅利。”

會議室里一片寂靜。保底分紅+債轉(zhuǎn)股，這簡直是19世紀金融市場的重磅炸彈。巴爾迪眼中精光爆閃：“妙，保底5%消除了大部分收益風險，給保守投資者（如儲蓄銀行、年金基金）吃了定心丸。4。5%的基礎(chǔ)利率又顯得不那么貪婪，降低償債壓力。債轉(zhuǎn)股則給投機資本和看好鐵路長期前景的投資者（如科斯塔集團本身）一個分享暴利的期權(quán)，這組合拳…前所未見。”

“但是，”里卡爾迪立刻看到了巨大的政治風險，“‘國家基建擔保基金’由科斯塔集團注資？這等于將國家信譽與科斯塔集團深度綁定，議會里那些魔鬼，尤其是保守派和左派，會立刻跳起來指責我們‘官商勾結(jié)’、‘出賣國家利益’。他們會說，這是用納稅人的錢為科斯塔集團控制的鐵路項目兜底。”

“他們當然會，”亞歷山德羅冷笑一聲，眼神銳利如刀，“這正是我要的效果。爭議越大，關(guān)注度越高，我們需要一場轟動。至于指責…”他看向巴爾迪，“萊昂納多，基金名義上由政府設(shè)立，科斯塔集團只是‘主要發(fā)起認購方’之一，未來可以引入其他‘愛國資本’。規(guī)則由我們制定，解釋權(quán)也在我們。重要的是，這個‘保底’承諾，必須足夠真實，能打動市場。”

他轉(zhuǎn)向里卡爾迪：“保羅，你負責在議會舌戰(zhàn)群儒。強調(diào)三點：第一，這是特殊時期的特殊手段，旨在以最小成本撬動最大資本，加速國家建設(shè)；第二，保底機制有嚴格觸發(fā)條件和上限（比如只保前五年或基金總額上限），并非無底洞；第三，債轉(zhuǎn)股是雙贏，吸引長期資本參與國家建設(shè)，減輕未來政府負擔。科斯塔集團帶頭認購，正是對國家信心的最大背書。”

他最后看向巴爾迪和保羅·里卡爾迪：“你們立刻完善方案細節(jié)，尤其是基金的運作規(guī)則和債轉(zhuǎn)股的估值模型，務(wù)必嚴謹，經(jīng)得起推敲。埃利奧，準備新聞發(fā)布會稿，突出‘創(chuàng)新’、‘信心’、‘共贏’。同時，通知路易吉·貝洛蒂，統(tǒng)一黨議員必須統(tǒng)一口徑，全力支持。”

1861年9月15日，意大利王國財政部正式發(fā)布《國家建設(shè)債券（首期）發(fā)行公告》。公告一出，猶如在滾燙的油鍋里潑進一瓢冷水，瞬間炸開了鍋。都靈的證券交易所內(nèi)，交易員們拿著公告副本，目瞪口呆，議論紛紛。

“4。5%利率？保底5%？還能轉(zhuǎn)股？上帝啊，財政部瘋了嗎？”

“科斯塔集團兜底？這…這是把國家信用和科斯塔綁在一起了？膽子也太大了。”

“但…如果真能保底5%，還能賭一把鐵路未來的股份…這誘惑力…”

金融報刊的頭版頭條被“保底債券”、“科斯塔擔保”、“金融創(chuàng)新還是國家賭局？”等標題占據(jù)。輿論迅速兩極分化。支持者盛贊這是打破僵局、吸引投資的創(chuàng)舉，體現(xiàn)了新政府的魄力與科斯塔的擔當。保守派控制的報紙則火力全開：

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