第9章 債券風(fēng)云（第1頁(yè)）

熱那亞港奠基的喧囂猶在耳畔，一股新的、更復(fù)雜的風(fēng)暴已在都靈的金融圈和議會(huì)大廳內(nèi)醞釀成形。錢(qián)，宏偉藍(lán)圖需要真金白銀來(lái)澆筑。面對(duì)空空如也的國(guó)庫(kù)和天文數(shù)字般的基建預(yù)算，財(cái)政大臣保羅·里卡爾迪提出的解決方案只有一個(gè)：舉債。而舉債的核心武器，就是即將發(fā)行的首期“意大利王國(guó)國(guó)家建設(shè)債券”。

首相府的小會(huì)議室內(nèi)，氣氛凝重得如同暴風(fēng)雨前的低氣壓。里卡爾迪、亞歷山德羅的幕僚保羅·里卡爾迪（經(jīng)濟(jì)學(xué)家）、私人秘書(shū)埃利奧，以及被緊急召來(lái)的科斯塔集團(tuán)財(cái)務(wù)總監(jiān)、未來(lái)的央行行長(zhǎng)人選萊昂納多·巴爾迪，正圍著一張債券發(fā)行方案草案激烈討論。

“市場(chǎng)信心是最大的問(wèn)題。”里卡爾迪眉頭緊鎖，手指敲打著草案，“王國(guó)剛剛統(tǒng)一，財(cái)政赤字巨大，南方不穩(wěn)，教廷敵視…國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)我們的評(píng)價(jià)很低。如果按常規(guī)發(fā)行長(zhǎng)期國(guó)債，利率至少要定在6%甚至7%以上才可能有人問(wèn)津。而且認(rèn)購(gòu)規(guī)模會(huì)非常有限，根本填不上鐵路建設(shè)的窟窿。”

“7%？那光是利息就能把我們拖垮。”保羅·里卡爾迪立刻反對(duì)，“必須降低利率，但市場(chǎng)憑什么買(mǎi)賬？”

“憑‘保底’。”一直沉默的亞歷山德羅突然開(kāi)口，聲音斬釘截鐵。所有人的目光瞬間聚焦在他身上。他走到白板前，拿起筆，快速寫(xiě)下幾個(gè)關(guān)鍵詞：“國(guó)家建設(shè)債券（首期），總額：5000萬(wàn)里拉，期限：10年，年利率：4。5%（顯著低于市場(chǎng)預(yù)期），核心創(chuàng)新條款：”

他重重地寫(xiě)下：“1。保底5%分紅機(jī)制：債券持有人每年除固定利息外，若債券所投資的具體鐵路項(xiàng)目（如首期的都靈-熱那亞段）運(yùn)營(yíng)凈收益年化低于5%，則由政府設(shè)立、科斯塔集團(tuán)注資的‘國(guó)家基建擔(dān)保基金’（名稱(chēng)待定）補(bǔ)足差額至5%，確保投資者實(shí)際年化收益不低于5%。

2。債轉(zhuǎn)股選擇權(quán)：債券持有人在持有滿(mǎn)5年后，有權(quán)選擇將其持有的債券面值，按預(yù)設(shè)的、相對(duì)優(yōu)惠的估值比例，轉(zhuǎn)換為對(duì)應(yīng)鐵路運(yùn)營(yíng)公司的股份。分享未來(lái)鐵路運(yùn)營(yíng)的長(zhǎng)期紅利。”

會(huì)議室里一片寂靜。保底分紅+債轉(zhuǎn)股，這簡(jiǎn)直是19世紀(jì)金融市場(chǎng)的重磅炸彈。巴爾迪眼中精光爆閃：“妙，保底5%消除了大部分收益風(fēng)險(xiǎn)，給保守投資者（如儲(chǔ)蓄銀行、年金基金）吃了定心丸。4。5%的基礎(chǔ)利率又顯得不那么貪婪，降低償債壓力。債轉(zhuǎn)股則給投機(jī)資本和看好鐵路長(zhǎng)期前景的投資者（如科斯塔集團(tuán)本身）一個(gè)分享暴利的期權(quán)，這組合拳…前所未見(jiàn)。”

“但是，”里卡爾迪立刻看到了巨大的政治風(fēng)險(xiǎn)，“‘國(guó)家基建擔(dān)保基金’由科斯塔集團(tuán)注資？這等于將國(guó)家信譽(yù)與科斯塔集團(tuán)深度綁定，議會(huì)里那些魔鬼，尤其是保守派和左派，會(huì)立刻跳起來(lái)指責(zé)我們‘官商勾結(jié)’、‘出賣(mài)國(guó)家利益’。他們會(huì)說(shuō)，這是用納稅人的錢(qián)為科斯塔集團(tuán)控制的鐵路項(xiàng)目兜底。”

“他們當(dāng)然會(huì)，”亞歷山德羅冷笑一聲，眼神銳利如刀，“這正是我要的效果。爭(zhēng)議越大，關(guān)注度越高，我們需要一場(chǎng)轟動(dòng)。至于指責(zé)…”他看向巴爾迪，“萊昂納多，基金名義上由政府設(shè)立，科斯塔集團(tuán)只是‘主要發(fā)起認(rèn)購(gòu)方’之一，未來(lái)可以引入其他‘愛(ài)國(guó)資本’。規(guī)則由我們制定，解釋權(quán)也在我們。重要的是，這個(gè)‘保底’承諾，必須足夠真實(shí)，能打動(dòng)市場(chǎng)。”

他轉(zhuǎn)向里卡爾迪：“保羅，你負(fù)責(zé)在議會(huì)舌戰(zhàn)群儒。強(qiáng)調(diào)三點(diǎn)：第一，這是特殊時(shí)期的特殊手段，旨在以最小成本撬動(dòng)最大資本，加速?lài)?guó)家建設(shè)；第二，保底機(jī)制有嚴(yán)格觸發(fā)條件和上限（比如只保前五年或基金總額上限），并非無(wú)底洞；第三，債轉(zhuǎn)股是雙贏，吸引長(zhǎng)期資本參與國(guó)家建設(shè)，減輕未來(lái)政府負(fù)擔(dān)。科斯塔集團(tuán)帶頭認(rèn)購(gòu)，正是對(duì)國(guó)家信心的最大背書(shū)。”

他最后看向巴爾迪和保羅·里卡爾迪：“你們立刻完善方案細(xì)節(jié)，尤其是基金的運(yùn)作規(guī)則和債轉(zhuǎn)股的估值模型，務(wù)必嚴(yán)謹(jǐn)，經(jīng)得起推敲。埃利奧，準(zhǔn)備新聞發(fā)布會(huì)稿，突出‘創(chuàng)新’、‘信心’、‘共贏’。同時(shí)，通知路易吉·貝洛蒂，統(tǒng)一黨議員必須統(tǒng)一口徑，全力支持。”

1861年9月15日，意大利王國(guó)財(cái)政部正式發(fā)布《國(guó)家建設(shè)債券（首期）發(fā)行公告》。公告一出，猶如在滾燙的油鍋里潑進(jìn)一瓢冷水，瞬間炸開(kāi)了鍋。都靈的證券交易所內(nèi)，交易員們拿著公告副本，目瞪口呆，議論紛紛。

“4。5%利率？保底5%？還能轉(zhuǎn)股？上帝啊，財(cái)政部瘋了嗎？”

“科斯塔集團(tuán)兜底？這…這是把國(guó)家信用和科斯塔綁在一起了？膽子也太大了。”

“但…如果真能保底5%，還能賭一把鐵路未來(lái)的股份…這誘惑力…”

金融報(bào)刊的頭版頭條被“保底債券”、“科斯塔擔(dān)保”、“金融創(chuàng)新還是國(guó)家賭局？”等標(biāo)題占據(jù)。輿論迅速兩極分化。支持者盛贊這是打破僵局、吸引投資的創(chuàng)舉，體現(xiàn)了新政府的魄力與科斯塔的擔(dān)當(dāng)。保守派控制的報(bào)紙則火力全開(kāi)：

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